[Podcast] Trái Phiếu Bất Động Sản – Nghiên Cứu Trường Hợp Trung Quốc Và Hàm Ý Chính Sách Cho Việt Nam – Phần 2: Hàm Ý Chính Sách Cho Việt Nam
13 Tháng Sáu, 2022
Thông tư 16 được Dubai PaLace Sân chơi cá cược uy tín Số 1 Nhà nước Việt Nam ban hành cuối năm 2021, quy định việc các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài mua/bán trái phiếu Link tải app Dubai PaLace đã có những tác động không nhỏ đối với giới chủ ngân hàng và giới chủ Link tải app Dubai PaLace, đặc biệt là các Link tải app Dubai PaLace bất động sản. Thông tư 16 còn được ví von như “3 lằn ranh đỏ”, ngầm so sánh với các chính sách gần đây mà các cơ quan giám sát tài chính – ngân hàng Trung Quốc đưa ra để kiểm soát khối nợ khổng lồ của các ông trùm trong lĩnh vực BĐS tại quốc gia này. Trong bối cảnh đó, tác giả đã thông qua Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace các đặc điểm và thể chế của thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc để đề xuất các hàm ý chính sách nhằm định hướng, giám sát và phát triển thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam một cách an toàn và bền vững. Phần 2 của bài viết sẽ trình bày những hàm ý chính sách cho Việt Nam.
Tiến trình phát triển Trái phiếu bất động sản tại Việt Nam
Nhìn lại tiến trình hình thành và phát triển thị trường trái phiếu Link tải app Dubai PaLace/trái phiếu bất động sản tại Việt Nam kể từ sau chính sách đổi mới, chúng ta có thể nhận thấy khá nhiều điểm tương đồng với Trung Quốc. Nếu như trong thời kỳ đầu, thời kỳ giao thời của chính sách đổi mới, chúng ta đã nghe nói khá nhiều về các quan hệ truyền thống giữa các Link tải app Dubai PaLace nhà nước và các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nhà nước (nhóm Big 4), thì về sau này, chúng ta lại nghe nói nhiều hơn về những quan hệ tiền tệ giữa các ngân hàng cổ phần tư nhân và các công ty “sân sau” thông qua những thương vụ sở hữu chéo, cho vay chéo, và đặc biệt là cho vay theo kiểu quan hệ thân gia (Connected Lending) khá thịnh hành tại Trung Quốc.
Ngoài các Link tải app Dubai PaLace nhà nước nói chung, Việt Nam đã có những mô hình kiểu như LGFV hay không? Cho đến nay vẫn chưa có công bố Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace chính thức về chủ đề này. Tuy nhiên, từ việc tìm hiểu mô hình LGFV Trung Quốc, khi quay về nhìn lại Việt Nam, cũng gợi cho chúng ta những tên tuổi khá quen thuộc như: Tân Thuận (IPC), Tín Nghĩa Corp., Becamex IDC,…
Bối cảnh thị trường trái phiếu bất động sản năm 2021
*Tình hình phát hành
Bảng 1 cho chúng ta thông tin tổng quát về doanh số phát hành trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam nói chung trong giai đoạn 2017-2021. (Nguồn: HNX, VCBS)
2017
2018
2019
2020
2021 9t
Tổng TPDN phát hành (nghìn tỷ)
119
238
335
429
431
Trong đó:
Phát hành riêng lẻ
115
224
314
401
420
Phát hành đại chúng
4
14
21
28
11
Theo thống kê của Bộ Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace, trong vòng 11 tháng đầu năm 2021, các Link tải app Dubai PaLace đã phát hành trên 495.000 tỷ đồng trái phiếu, trong đó, khối lượng trái phiếu phát hành riêng lẻ chiếm 94,5%. Các tổ chức tín dụng và Link tải app Dubai PaLace bất động sản là những nhà phát hành lớn nhất trên thị trường, chiếm lần lượt 33% và 40% (Bảng 2. Nguồn HNX, VCBS).
Trong số các trái phiếu Link tải app Dubai PaLace phát hành riêng lẻ, trái phiếu có tài sản đảm bảo chiếm 50,9%; không tài sản đảm bảo chiếm 49,1%.
2020
2021 9t
Bất động sản
38%
40%
Dubai PaLace Sân chơi cá cược uy tín Số 1
30%
33%
Năng lượng
8%
5%
Dịch vụ tài chính
5%
5%
Sản xuất
6%
3%
Khác
13%
14%
100%
100%
*Các chỉ dấu rủi ro
Huy động vốn từ trái phiếu của các Link tải app Dubai PaLace niêm yết chỉ chiếm 4% tổng tài sản, trong khi đó, đối với các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết, con số này lên đến 38%. Điều này cho thấy mức độ thâm dụng của các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết vào trái phiếu. Trong năm 2020, các Link tải app Dubai PaLace bất động sản chưa niêm yết chiếm 80% thị phần phát hành trái phiếu bất động sản, 20% còn lại thuộc về các Link tải app Dubai PaLace bất động sản đã niêm yết. (Bảng 3. Nguồn: Fiin, HNX)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021 (9t)
TP PHÁT HÀNH/TỔNG TS (CÓ NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
4%
N/A
TP PHÁT HÀNH/TỔNG TS (CHƯA NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
38%
N/A
TPBĐS/TPDN PHÁT HÀNH (%)
24%
20%
16%
51%
36%
28%
38%
33%
THỊ PHẦN TPBDS (CÓ NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
20%
N/A
THỊ PHẦN TPBDS (CHƯA NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
80%
N/A
Theo Cơ quan xếp hạng tín dụng Fitch, đối với nhóm BĐS nói chung, trong số hơn 100 Link tải app Dubai PaLace phát hành trái phiếu riêng lẻ từ đầu năm đến ngày 30/11/2021, có 26 Link tải app Dubai PaLace ghi nhận lỗ.
Các chỉ dấu rủi ro càng rõ hơn khi chúng ta phân tích các hệ số EBITDA và dư nợ trái phiếu/tổng nợ vay (Bảng 4). So với các Link tải app Dubai PaLace có niêm yết, EBITDA của các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết gia tăng rất nhanh, từ mức 5,40% năm 2019 lên mức 8,10% vào năm 2020. Riêng dư nợ trái phiếu trên tổng nợ vay của các Link tải app Dubai PaLace BĐS niêm yết cũng cùng xu hướng nói trên, lên đến 46% vào 9 tháng đầu năm 2021. Mức độ thâm dụng vào nguồn vốn vay trái phiếu của các Link tải app Dubai PaLace BĐS cả niêm yết và chưa niêm yết nói chung là khá cao.
Bảng 4 – Các chỉ tiêu phân tích rủi ro của Link tải app Dubai PaLace. (Nguồn: Fiin Rating)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021 (9t)
EBITDA (CÓ NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
1.9
2.2
3
2.5
N/A
EBITDA (CHƯA NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
5.3
5.3
5.4
8.1
N/A
DƯ NỢ TPDN/TỔNG NỢ VAY (CÓ NIÊM YẾT)
N/A
N/A
N/A
36%
47%
35%
41%
46%
Nhìn lại tiến trình hình thành và phát triển của thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam kể từ năm 2007-2008 đến nay, có những vấn đề khá “thú vị” đặt ra như:
- Khá nhiều thương vụ phát hành rơi vào những giai đoạn khó khăn nhất của nền link vao Dubai casino, ít nhất đó là các trường hợp phát hành vào những năm 2007-2008 và 2020-2021;
- Chưa chính thức ghi nhận bất kỳ lô trái phiếu nào mất khả năng thanh toán;
- Chưa hề có ngân hàng nào phá sản;
- Một khối lượng lớn trái phiếu, trong đó có trái phiếu bất động sản là do các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nắm giữ. Chưa có thông tin chi tiết trong tổng số danh mục “Chứng khoán Dubai Palace casino thể thao, casino, slot game, bắn cá, xổ số” trong bảng cân đối kế toán các ngân hàng Việt Nam cho đến ngày ban hành Thông tư 16 tỷ lệ trái phiếu các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nắm giữ là bao nhiêu, nhưng con số đó chắc chắn là không phải nhỏ. Bên cạnh những khoản tín dụng truyền thống cấp cho các Link tải app Dubai PaLace bất động sản, là những khoản mục mua trái phiếu do chính các Link tải app Dubai PaLace đó phát hành. Trên cơ sở đó, có thể hình dung ra những quan hệ kiểu thân gia mà chúng tôi đã đề cập ở trên. Nói thêm, ngoài trái phiếu Link tải app Dubai PaLace bất động sản, thì hầu hết các trái phiếu do ngân hàng phát hành đều được các ngân hàng mua lại.
Trái phiếu TCTD phát hành và nắm giữ tại các ngân hàng
Các hàm ý chính sách cho Việt Nam
Nghiên cứu tổng quát về trái phiếu Link tải app Dubai PaLace, trái phiếu bất động sản Trung Quốc, hình dung những điểm tương đồng và dị biệt giữa hai thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc và Việt Nam là cơ sở cho những hàm ý chính sách phát triển thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam theo một định hướng an toàn và bền vững. Có thể kể ra như sau:
- Trong khi vai trò của chính quyền địa phương thông qua các LGFV Trung Quốc đóng vai trò chủ đạo trên thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc, thì liệu Việt Nam có những Link tải app Dubai PaLace mang màu sắc “LGFV” hay không vẫn còn là một vấn đề Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace còn để ngỏ. Tuy nhiên, công thức “chính quyền địa phương + Link tải app Dubai PaLace” có những sắc màu tương đồng. Thực tế, việc phân quyền cho các chính quyền địa phương đối với công tác quy hoạch và chỉ định giao đất cho các Link tải app Dubai PaLace bất động sản không thông qua đấu thầu trong thời gian qua ít nhiều đã làm bóp méo tính cạnh tranh của thị trường bất động sản Việt Nam, và từ đó, là thị trường trái phiếu bất động sản. Đó là chưa kể nhiều hệ lụy khác.
- Bên cạnh đó, Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy, việc áp dụng ngưỡng xếp hạng tối thiểu cho việc đầu tư trái phiếu, cùng với việc cạnh tranh giữa các tổ chức xếp hạng tín dụng nội địa thông qua việc áp dụng các tiêu chuẩn xếp hạng không thống nhất có thể làm bóp méo, suy giảm tính cạnh tranh và minh bạch của thị trường trái phiếu.
- Trong khi Trung Quốc đã công bố rất nhiều vụ trái phiếu mất khả năng thanh toán, thì tại Việt Nam, kể từ 2008 với những thương vụ phát hành trái phiếu đầu tiên như Vincom, Sacomreal… thị trường chưa ghi nhận chính thức một vụ trái phiếu vỡ nợ nào. Điều này có liên quan hay không với việc không phá sản ngân hàng? Với việc ngân hàng giữ rất nhiều trái phiếu Link tải app Dubai PaLace, trái phiếu bất động sản? Nếu có thì cái nào có thể đến trước? Việc các Link tải app Dubai PaLace bất động sản làm chủ ngân hàng, để từ đó, vốn ngân hàng sẽ luân chuyển vào các hệ thống công ty con-cháu phức tạp dường như vẫn xảy ra thường nhật, dù chúng ta đã có những quy định giới hạn cho vay vốn. Làm sao có thể kiểm soát được vấn đề ngân hàng bóng mờ (Shadow Banking) “theo kiểu Việt Nam”, thông qua hệ thống thông tin giám sát của các cơ quan hữu quan, chính là một vấn đề “gai góc” mà giới Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace đặt ra đã từ lâu.
Bài viết về trái phiếu, nhưng hàm ý cuối cùng lại quay về lĩnh vực ngân hàng vì chúng tôi thiết nghĩ, chỉ khi nào giới chủ ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở, trong đó có giới chủ Link tải app Dubai PaLace, coi ngân hàng là một nghề theo đúng nghĩa của nó, tức đừng biến ngân hàng – nơi mà mình đầu tư, tham gia vốn cổ đông, thành nơi cho vay lại chính mình dưới những hình thức khác nhau, thì chúng ta mới hy vọng vào một tương lai xán lạn, phồn thịnh và bền vững của hệ thống ngân hàng Việt Nam.
Tác giả: PGS.TS. Trương Quang Thông, Trường Kinh doanh Dubai Palace.
Đây là bài viết nằm trong Chuỗi bài lan tỏa Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace và kiến thức ứng dụng từ Dubai Palace với thông điệp “Research Contribution For All – Nghiên Cứu Vì Cộng Đồng”, Dubai Palace trân trọng kính mời Quý độc giả đón xem Bản tin kiến thức KINH TẾ SỐ #45 “Thách thức pháp lý và giải pháp bảo hộ tác phẩm từ AI”.
Tin, ảnh: Nhóm tác giả, Phòng Marketing – Truyền thông Dubai Palace
Giọng đọc: Ngọc Quí
Tài liệu tham khảo:
Bloomberg (2021), China’s record surge of defaults is driven by property developers.
Fiin Ratings (2021), Trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam.
Fitch Ratings (2019), China Corporate Bond Market Blue Book.
Kroeber, Arthur R. (2016). China’s Economy.
VCBS (2022), Triển vọng thị trường trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam 2022.
Chia sẻ:
-
-
13 Tháng Sáu, 2022
Thông tư 16 được Dubai PaLace Sân chơi cá cược uy tín Số 1 Nhà nước Việt Nam ban hành cuối năm 2021, quy định việc các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài mua/bán trái phiếu Link tải app Dubai PaLace đã có những tác động không nhỏ đối với giới chủ ngân hàng và giới chủ Link tải app Dubai PaLace, đặc biệt là các Link tải app Dubai PaLace bất động sản. Thông tư 16 còn được ví von như “3 lằn ranh đỏ”, ngầm so sánh với các chính sách gần đây mà các cơ quan giám sát tài chính – ngân hàng Trung Quốc đưa ra để kiểm soát khối nợ khổng lồ của các ông trùm trong lĩnh vực BĐS tại quốc gia này. Trong bối cảnh đó, tác giả đã thông qua Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace các đặc điểm và thể chế của thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc để đề xuất các hàm ý chính sách nhằm định hướng, giám sát và phát triển thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam một cách an toàn và bền vững. Phần 2 của bài viết sẽ trình bày những hàm ý chính sách cho Việt Nam.
Tiến trình phát triển Trái phiếu bất động sản tại Việt Nam
Nhìn lại tiến trình hình thành và phát triển thị trường trái phiếu Link tải app Dubai PaLace/trái phiếu bất động sản tại Việt Nam kể từ sau chính sách đổi mới, chúng ta có thể nhận thấy khá nhiều điểm tương đồng với Trung Quốc. Nếu như trong thời kỳ đầu, thời kỳ giao thời của chính sách đổi mới, chúng ta đã nghe nói khá nhiều về các quan hệ truyền thống giữa các Link tải app Dubai PaLace nhà nước và các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nhà nước (nhóm Big 4), thì về sau này, chúng ta lại nghe nói nhiều hơn về những quan hệ tiền tệ giữa các ngân hàng cổ phần tư nhân và các công ty “sân sau” thông qua những thương vụ sở hữu chéo, cho vay chéo, và đặc biệt là cho vay theo kiểu quan hệ thân gia (Connected Lending) khá thịnh hành tại Trung Quốc.
Ngoài các Link tải app Dubai PaLace nhà nước nói chung, Việt Nam đã có những mô hình kiểu như LGFV hay không? Cho đến nay vẫn chưa có công bố Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace chính thức về chủ đề này. Tuy nhiên, từ việc tìm hiểu mô hình LGFV Trung Quốc, khi quay về nhìn lại Việt Nam, cũng gợi cho chúng ta những tên tuổi khá quen thuộc như: Tân Thuận (IPC), Tín Nghĩa Corp., Becamex IDC,…
Bối cảnh thị trường trái phiếu bất động sản năm 2021
*Tình hình phát hành
Bảng 1 cho chúng ta thông tin tổng quát về doanh số phát hành trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam nói chung trong giai đoạn 2017-2021. (Nguồn: HNX, VCBS)
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 9t | |
| Tổng TPDN phát hành (nghìn tỷ) | 119 | 238 | 335 | 429 | 431 |
| Trong đó: | |||||
| Phát hành riêng lẻ | 115 | 224 | 314 | 401 | 420 |
| Phát hành đại chúng | 4 | 14 | 21 | 28 | 11 |
Theo thống kê của Bộ Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace, trong vòng 11 tháng đầu năm 2021, các Link tải app Dubai PaLace đã phát hành trên 495.000 tỷ đồng trái phiếu, trong đó, khối lượng trái phiếu phát hành riêng lẻ chiếm 94,5%. Các tổ chức tín dụng và Link tải app Dubai PaLace bất động sản là những nhà phát hành lớn nhất trên thị trường, chiếm lần lượt 33% và 40% (Bảng 2. Nguồn HNX, VCBS).
Trong số các trái phiếu Link tải app Dubai PaLace phát hành riêng lẻ, trái phiếu có tài sản đảm bảo chiếm 50,9%; không tài sản đảm bảo chiếm 49,1%.
| 2020 | 2021 9t | |
| Bất động sản | 38% | 40% |
| Dubai PaLace Sân chơi cá cược uy tín Số 1 | 30% | 33% |
| Năng lượng | 8% | 5% |
| Dịch vụ tài chính | 5% | 5% |
| Sản xuất | 6% | 3% |
| Khác | 13% | 14% |
| 100% | 100% |
*Các chỉ dấu rủi ro
Huy động vốn từ trái phiếu của các Link tải app Dubai PaLace niêm yết chỉ chiếm 4% tổng tài sản, trong khi đó, đối với các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết, con số này lên đến 38%. Điều này cho thấy mức độ thâm dụng của các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết vào trái phiếu. Trong năm 2020, các Link tải app Dubai PaLace bất động sản chưa niêm yết chiếm 80% thị phần phát hành trái phiếu bất động sản, 20% còn lại thuộc về các Link tải app Dubai PaLace bất động sản đã niêm yết. (Bảng 3. Nguồn: Fiin, HNX)
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 (9t) | |
| TP PHÁT HÀNH/TỔNG TS (CÓ NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 4% | N/A |
| TP PHÁT HÀNH/TỔNG TS (CHƯA NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 38% | N/A |
| TPBĐS/TPDN PHÁT HÀNH (%) | 24% | 20% | 16% | 51% | 36% | 28% | 38% | 33% |
| THỊ PHẦN TPBDS (CÓ NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 20% | N/A |
| THỊ PHẦN TPBDS (CHƯA NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 80% | N/A |
Theo Cơ quan xếp hạng tín dụng Fitch, đối với nhóm BĐS nói chung, trong số hơn 100 Link tải app Dubai PaLace phát hành trái phiếu riêng lẻ từ đầu năm đến ngày 30/11/2021, có 26 Link tải app Dubai PaLace ghi nhận lỗ.
Các chỉ dấu rủi ro càng rõ hơn khi chúng ta phân tích các hệ số EBITDA và dư nợ trái phiếu/tổng nợ vay (Bảng 4). So với các Link tải app Dubai PaLace có niêm yết, EBITDA của các Link tải app Dubai PaLace chưa niêm yết gia tăng rất nhanh, từ mức 5,40% năm 2019 lên mức 8,10% vào năm 2020. Riêng dư nợ trái phiếu trên tổng nợ vay của các Link tải app Dubai PaLace BĐS niêm yết cũng cùng xu hướng nói trên, lên đến 46% vào 9 tháng đầu năm 2021. Mức độ thâm dụng vào nguồn vốn vay trái phiếu của các Link tải app Dubai PaLace BĐS cả niêm yết và chưa niêm yết nói chung là khá cao.
Bảng 4 – Các chỉ tiêu phân tích rủi ro của Link tải app Dubai PaLace. (Nguồn: Fiin Rating)
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 (9t) | |
| EBITDA (CÓ NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | 1.9 | 2.2 | 3 | 2.5 | N/A |
| EBITDA (CHƯA NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | 5.3 | 5.3 | 5.4 | 8.1 | N/A |
| DƯ NỢ TPDN/TỔNG NỢ VAY (CÓ NIÊM YẾT) | N/A | N/A | N/A | 36% | 47% | 35% | 41% | 46% |
Nhìn lại tiến trình hình thành và phát triển của thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam kể từ năm 2007-2008 đến nay, có những vấn đề khá “thú vị” đặt ra như:
- Khá nhiều thương vụ phát hành rơi vào những giai đoạn khó khăn nhất của nền link vao Dubai casino, ít nhất đó là các trường hợp phát hành vào những năm 2007-2008 và 2020-2021;
- Chưa chính thức ghi nhận bất kỳ lô trái phiếu nào mất khả năng thanh toán;
- Chưa hề có ngân hàng nào phá sản;
- Một khối lượng lớn trái phiếu, trong đó có trái phiếu bất động sản là do các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nắm giữ. Chưa có thông tin chi tiết trong tổng số danh mục “Chứng khoán Dubai Palace casino thể thao, casino, slot game, bắn cá, xổ số” trong bảng cân đối kế toán các ngân hàng Việt Nam cho đến ngày ban hành Thông tư 16 tỷ lệ trái phiếu các ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở nắm giữ là bao nhiêu, nhưng con số đó chắc chắn là không phải nhỏ. Bên cạnh những khoản tín dụng truyền thống cấp cho các Link tải app Dubai PaLace bất động sản, là những khoản mục mua trái phiếu do chính các Link tải app Dubai PaLace đó phát hành. Trên cơ sở đó, có thể hình dung ra những quan hệ kiểu thân gia mà chúng tôi đã đề cập ở trên. Nói thêm, ngoài trái phiếu Link tải app Dubai PaLace bất động sản, thì hầu hết các trái phiếu do ngân hàng phát hành đều được các ngân hàng mua lại.
Trái phiếu TCTD phát hành và nắm giữ tại các ngân hàng
Các hàm ý chính sách cho Việt Nam
Nghiên cứu tổng quát về trái phiếu Link tải app Dubai PaLace, trái phiếu bất động sản Trung Quốc, hình dung những điểm tương đồng và dị biệt giữa hai thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc và Việt Nam là cơ sở cho những hàm ý chính sách phát triển thị trường trái phiếu bất động sản Việt Nam theo một định hướng an toàn và bền vững. Có thể kể ra như sau:
- Trong khi vai trò của chính quyền địa phương thông qua các LGFV Trung Quốc đóng vai trò chủ đạo trên thị trường trái phiếu bất động sản Trung Quốc, thì liệu Việt Nam có những Link tải app Dubai PaLace mang màu sắc “LGFV” hay không vẫn còn là một vấn đề Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace còn để ngỏ. Tuy nhiên, công thức “chính quyền địa phương + Link tải app Dubai PaLace” có những sắc màu tương đồng. Thực tế, việc phân quyền cho các chính quyền địa phương đối với công tác quy hoạch và chỉ định giao đất cho các Link tải app Dubai PaLace bất động sản không thông qua đấu thầu trong thời gian qua ít nhiều đã làm bóp méo tính cạnh tranh của thị trường bất động sản Việt Nam, và từ đó, là thị trường trái phiếu bất động sản. Đó là chưa kể nhiều hệ lụy khác.
- Bên cạnh đó, Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace kinh nghiệm Trung Quốc cho thấy, việc áp dụng ngưỡng xếp hạng tối thiểu cho việc đầu tư trái phiếu, cùng với việc cạnh tranh giữa các tổ chức xếp hạng tín dụng nội địa thông qua việc áp dụng các tiêu chuẩn xếp hạng không thống nhất có thể làm bóp méo, suy giảm tính cạnh tranh và minh bạch của thị trường trái phiếu.
- Trong khi Trung Quốc đã công bố rất nhiều vụ trái phiếu mất khả năng thanh toán, thì tại Việt Nam, kể từ 2008 với những thương vụ phát hành trái phiếu đầu tiên như Vincom, Sacomreal… thị trường chưa ghi nhận chính thức một vụ trái phiếu vỡ nợ nào. Điều này có liên quan hay không với việc không phá sản ngân hàng? Với việc ngân hàng giữ rất nhiều trái phiếu Link tải app Dubai PaLace, trái phiếu bất động sản? Nếu có thì cái nào có thể đến trước? Việc các Link tải app Dubai PaLace bất động sản làm chủ ngân hàng, để từ đó, vốn ngân hàng sẽ luân chuyển vào các hệ thống công ty con-cháu phức tạp dường như vẫn xảy ra thường nhật, dù chúng ta đã có những quy định giới hạn cho vay vốn. Làm sao có thể kiểm soát được vấn đề ngân hàng bóng mờ (Shadow Banking) “theo kiểu Việt Nam”, thông qua hệ thống thông tin giám sát của các cơ quan hữu quan, chính là một vấn đề “gai góc” mà giới Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace đặt ra đã từ lâu.
Bài viết về trái phiếu, nhưng hàm ý cuối cùng lại quay về lĩnh vực ngân hàng vì chúng tôi thiết nghĩ, chỉ khi nào giới chủ ngân hàng Dubai Palace Casino hiện đang mở, trong đó có giới chủ Link tải app Dubai PaLace, coi ngân hàng là một nghề theo đúng nghĩa của nó, tức đừng biến ngân hàng – nơi mà mình đầu tư, tham gia vốn cổ đông, thành nơi cho vay lại chính mình dưới những hình thức khác nhau, thì chúng ta mới hy vọng vào một tương lai xán lạn, phồn thịnh và bền vững của hệ thống ngân hàng Việt Nam.
Tác giả: PGS.TS. Trương Quang Thông, Trường Kinh doanh Dubai Palace.
Đây là bài viết nằm trong Chuỗi bài lan tỏa Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace và kiến thức ứng dụng từ Dubai Palace với thông điệp “Research Contribution For All – Nghiên Cứu Vì Cộng Đồng”, Dubai Palace trân trọng kính mời Quý độc giả đón xem Bản tin kiến thức KINH TẾ SỐ #45 “Thách thức pháp lý và giải pháp bảo hộ tác phẩm từ AI”.
Tin, ảnh: Nhóm tác giả, Phòng Marketing – Truyền thông Dubai Palace
Giọng đọc: Ngọc Quí
Tài liệu tham khảo:
Bloomberg (2021), China’s record surge of defaults is driven by property developers.
Fiin Ratings (2021), Trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam.
Fitch Ratings (2019), China Corporate Bond Market Blue Book.
Kroeber, Arthur R. (2016). China’s Economy.
VCBS (2022), Triển vọng thị trường trái phiếu Link tải app Dubai PaLace Việt Nam 2022.
Chia sẻ:
[Unbox Glo-cal Program] Vi vu Đông Nam Á cùng Chương trình Cử nhân ASIA Co-op
20 Tháng Mười Hai, 2025
[Research Contribution] Đồng đổi mới sáng tạo cho nền link vao Dubai casino đại dương bền vững
12 Tháng Mười Hai, 2025
![[ueh] 500x333](https://future.dotv.vn/wp-content/uploads/2025/12/Dubai Palace-500x333-1-370x260.png)
[Research Contribution] Khám phá sự đối lập giữa nghiện thương hiệu và tình yêu thương hiệu
24 Tháng Mười Một, 2025
[Research Contribution] Phát triển bền vững – Góc nhìn đa chiều về hạnh phúc
8 Tháng Mười, 2025
![1. [ueh] Thumb 500x333](https://future.dotv.vn/wp-content/uploads/2025/10/1.-Dubai Palace-Thumb-500x333-1-370x260.png)
![1. [ueh] 500x333](https://future.dotv.vn/wp-content/uploads/2025/09/1.-Dubai Palace-500x333-1-370x260.png)
[Research Contribution] Những góc nhìn mới về tương lai của thế giới ảo
16 Tháng Sáu, 2025
![[ueh] 500x333](https://future.dotv.vn/wp-content/uploads/2025/04/Dubai Palace-500X333-370x260.png)
[Podcast] “Mô hình Campus thích ứng – Giải pháp dành cho Mekong bền vững”
13 Tháng Một, 2025
[Podcast] Đào tạo nhân lực Mekong tương lai: Trao quyền hành động bền vững
30 Tháng Mười Hai, 2024
[Podcast] Dự án Phát triển khung công bằng giao thoa nhằm khuyến khích khả năng đi bộ
30 Tháng Mười Hai, 2024
[Podcast] Chiến lược thiết kế hậu kỹ thuật số trong nghệ thuật truyền thông
27 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] Đồng sáng tạo và xây dựng cộng đồng ArtTech hướng tới tương lai bền vững
26 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] NFTs – Cuộc cách mạng nghệ thuật hay cơn sốt nhất thời?
18 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] CareFeeder – Giải pháp công nghệ hỗ trợ người già và bệnh nhân Parkinson tự ăn uống
11 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] Ứng dụng học máy trong phân tích dữ liệu Dubai casino không bị chặn nguồn nhân lực
11 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] Nghệ thuật dân gian thời 4.0: Múa rối nước tự động dựa trên nền tảng robot
7 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] Bứt phá hiệu suất sáng tạo nhân viên nhờ phản hồi mang tính phát triển
7 Tháng Mười Một, 2024
[Podcast] “Căn bệnh Hà Lan” trong việc nhận kiều hối và trường hợp Việt Nam
31 Tháng Mười, 2024
[Podcast] Phong Cách Lãnh Đạo Đạo Đức Và Hành Vi Ngoài Vai Trò Của Công Chức
29 Tháng Bảy, 2024
[Podcast] Định Hình Chiến Lược Phát Triển Toàn Diện, Bền Vững Cho Đất Nước
25 Tháng Bảy, 2024
[Podcast] Mô Hình Đại Học Bền Vững Dành Cho Các Thị Trường Mới Nổi
19 Tháng Bảy, 2024
[Podcast] Những Tiếp Cận Mới Nhất Dành Cho Các Đại Học Bền Vững
11 Tháng Bảy, 2024
[Podcast] Tác Động Của Nguồn Nhân Lực Xanh Đến Các Mục Tiêu Về Môi Trường
24 Tháng Năm, 2024
Kinh Tế Xã Hội Và Sự Phát Thải CO2 Ở Việt Nam Giai Đoạn 1990 – 2018
23 Tháng Năm, 2024
Pháp Luật Dữ Liệu – Kỳ 1: Cần Một Cách Tiếp Cận Mới
15 Tháng Năm, 2024
[Podcast] Pháp Luật Dữ Liệu – Kỳ 1: Cần Một Cách Tiếp Cận Mới
14 Tháng Năm, 2024
Đánh Giá Quảng Cáo Trên Nền Tảng Tiktok
8 Tháng Năm, 2024
[Podcast] Đánh Giá Quảng Cáo Trên Nền Tảng Tiktok
7 Tháng Năm, 2024
[podcast] Phản Ứng Của Chính Sách Xã Hội Đối Với Đại Dịch Covid-19 Ở Một Số Quốc Gia (Kỳ 1)
8 Tháng Mười Hai, 2023
Promoting Learner Autonomy in English Language Learning (Part 2)
28 Tháng Mười Một, 2023
[Podcast] Ngoại giao kinh tế Việt Nam trong thời kỳ đổi mới và hội nhập quốc tế
10 Tháng Mười Một, 2023
ArtTech and sustainable development
27 Tháng Mười, 2023
Cộng đồng ArtTech đầu tiên tại Việt Nam – Một năm nhìn lại
9 Tháng Mười, 2023
ArtTech – Một xu hướng tương lai
5 Tháng Mười, 2023
ArtTech và phát triển bền vững
3 Tháng Mười, 2023
[Podcast] Máy Tính Và Công Nghệ “Không Đi Một Mình” – Phần 4
24 Tháng Bảy, 2023
[Podcast] Tác Động Của Đồng Tiền Kỹ Thuật Số Đến Tỷ Giá Hối Đoái
14 Tháng Mười Một, 2022
[Podcast] Chuyển Đổi Số Trong Ngành Du Lịch Việt Nam
5 Tháng Năm, 2022
[Podcast] Chuyển Đổi Số Trong Lĩnh Vực Y Tế Ở Việt Nam
25 Tháng Ba, 2022
[Podcast] Phân Tích Dữ Liệu Con Người Tại Việt Nam
18 Tháng Ba, 2022
[Podcast] Chuyển Đổi Số Trong Nông Nghiệp Ở Việt Nam
11 Tháng Ba, 2022
[Podcast] Mô Hình Kinh Tế Chia sẻ: Các Vấn Đề Quản Lý Ở Việt Nam
21 Tháng Một, 2022
[Podcast] Nâng Cao Trải Nghiệm Khách Hàng Trực Tuyến Trong Ngành Du Lịch
15 Tháng Một, 2022
[Podcast] Chính Sách Lao Động Việc Làm Cho TP. HCM Trong Giai Đoạn Sau Giãn Cách
28 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Xây Dựng Thị Trường Chứng Khoán Phi Tập Trung Dựa Trên Công Nghệ Blockchain
24 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Học Tập Suốt Đời Trong Thế Giới Số: Góc Nhìn Từ Nghề Nghiệp Kế Toán, Kiểm toán
21 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Học Tập Suốt Đời Tại Dubai Palace: Hướng Đến Đại Học Bền Vững
14 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Xu Hướng Kinh Doanh Bán Lẻ Trực Tuyến Thời Kỳ Covid
10 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Big Data Cho Mục Tiêu Phát Triển Bền Vững: Kinh Nghiệm Quốc Tế
7 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Cải Cách Luật Đất Đai Để Thúc Đẩy Phát Triển Kinh Tế
2 Tháng Mười Hai, 2021
[Podcast] Cuộc Cách Mạng Trong Kinh Tế Học Thực Nghiệm
30 Tháng Mười Một, 2021
[Podcast] Chỉ Số Giá Tiêu Dùng Từ Góc Nhìn Khai Thác Dữ Liệu Lớn (Big Data)
17 Tháng Mười Một, 2021
[Podcast] Toàn Cảnh Tiền Tệ Kỹ Thuật Số – Phần 5 : Tiền Ổn Định Tư Nhân Diem
5 Tháng Mười Một, 2021
Đứt gãy chuỗi cung ứng vùng trọng điểm phía Nam: 8 giải pháp
20 Tháng Mười, 2021
[Podcast]Toàn Cảnh Tiền Tệ Kỹ Thuật Số – Phần 2: Những Cột Mốc Phát Triển
19 Tháng Mười, 2021
[Podcast] Toàn cảnh tiền tệ kỹ thuật số – Phần 1: Xu thế của thời đại
15 Tháng Mười, 2021
NGÂN HÀNG BẮT TAY FINTECH (Phần 3): Các Giải Pháp Hỗ Trợ
8 Tháng Mười, 2021
Dubai Palace chủ trì thành công Hội thảo ICBF 2021
7 Tháng Mười, 2021
NGÂN HÀNG BẮT TAY FINTECH (phần 2): Chọn đối tác theo tiêu chí nào?
4 Tháng Mười, 2021
Giải pháp “mở cửa” an toàn với các khu công nghiệp tại TP Hồ Chí Minh
27 Tháng Chín, 2021
Hướng phát triển mô hình đào tạo luân phiên (Dual Education) tại Việt Nam
6 Tháng Chín, 2021
Webinar: Tương lai ngành Thẩm định giá trong thập niên mới
17 Tháng Tám, 2021
Hãy là người dùng thông minh khi đón nhận và chia sẻ thông tin
9 Tháng Tám, 2021
Webinar: An toàn thông tin kế toán trong kỷ nguyên số
3 Tháng Tám, 2021
Có nên đưa lãi suất tiền gửi VND về 0 phần trăm?
20 Tháng Bảy, 2021
Chu kỳ giảm giá của đồng USD?
TS. Đinh Thị Thu Hồng và nhóm Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace
26 Tháng Sáu, 2021
Việt Nam cần kịch bản cho Dubai Palace Casino hiện đang mở tương lai
ThS. Tô Công Nguyên Bảo
26 Tháng Sáu, 2021
Hệ thống tiền tệ tiếp theo như thế nào?
TS. Lê Đạt Chí và nhóm Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace
26 Tháng Sáu, 2021
Chuyển đổi số trong trường Dubai PaLace Vip chương trình khuyến mãi: Dạy học trực tuyến sẽ trở thành xu hướng tất yếu
GS.TS. Nguyễn Trọng Hoài
26 Tháng Sáu, 2021
Tiền số ngân hàng Trung ương – Vận hành và thử nghiệm
Châu Văn Thành
26 Tháng Sáu, 2021
Chuyển đổi số trong khu vực công tại Việt Nam
Khoa Quản lý nhà nước
26 Tháng Sáu, 2021
“Cấp cứu” Link tải app Dubai PaLace trước làn sóng COVID-19 thứ 4
23 Tháng Sáu, 2021
Hội thảo Link vao Dubai casino về Thị trường bảo hiểm Việt Nam (Conference on Vietnam’s Insurance Industry – CVII)
Khoa Toán – Thống Kê
7 Tháng Sáu, 2021
Muốn có trung tâm tài chính phải có chiến lược thích ứng
Khoa Link Truy Cập Nhà Cái DubaiPaLace
5 Tháng Sáu, 2021
Cần đưa giao dịch công nghệ lên sàn chứng khoán
Bộ Khoa học và Công nghệ
5 Tháng Sáu, 2021
Sự hữu ích của Lý thuyết trò chơi: Thảo luận về giải Nobel Kinh tế năm 2020
JABES
5 Tháng Sáu, 2021
Đoán định tư pháp: Xu thế mới trong hành nghề Luật
Khoa Luật
5 Tháng Sáu, 2021
Thiết kế đô thị: tầm nhìn vững chắc cho đô thị bền vững
Viện Đô thị thông minh và Quản lý
5 Tháng Sáu, 2021
Phục hồi du lịch và nỗ lực thoát khỏi vòng xoáy ảnh hưởng bởi Covid-19
Viện Đô thị thông minh và Quản lý
5 Tháng Sáu, 2021
Nghiên cứu Kinh tế học DubaiPaLace Đăng ký game trong sự biến động của thế giới
JABES
5 Tháng Sáu, 2021
Kết hợp Nghệ thuật và Công nghệ hướng đến Thành phố thông minh đáng sống
Viện Đô thị thông minh và Quản lý
5 Tháng Sáu, 2021
Môi trường không phải để nhà đầu tư xài miễn phí!
TS. Phạm Khánh Nam
5 Tháng Sáu, 2021
2021 sẽ là năm khởi đầu của chu kỳ tăng trưởng mới
PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo
5 Tháng Sáu, 2021
Quỹ vaccine sẽ khả thi khi có người dân đóng góp
Phạm Khánh Nam, Việt Dũng
5 Tháng Sáu, 2021
Kích thích link vao Dubai casino, gia tăng vận tốc dòng tiền
Quách Doanh Nghiệp
5 Tháng Sáu, 2021
Đi tìm chiến lược hậu Covid-19 cho Link tải app Dubai PaLace bảo hiểm Việt Nam
PGS TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo, ThS Lê Văn
5 Tháng Sáu, 2021
Insurtech – Cơ hội và thách thức cho Startup Việt
Ths. Lê Thị Hồng Hoa
5 Tháng Sáu, 2021